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Cash Collect “a tutta cedola” da Bnp Paribas

Settimana scorsa Bnp Paribas ha quotato sul SeDeX una nuova tranche di certificati a rendimento cedolare denominati “All Coupon Cash Collect”, che di fatto rappresentano un’ulteriore evoluzione di questa classe di prodotti d’investimento, in quanto introducono un nuovo meccanismo di accumulo dei premi periodici, che migliora in modo evidente il potenziale di questi strumenti.
Andiamo però con ordine. Innanzitutto, questa nuova serie comprende 16 certificati su altrettanti panieri “Worst of”, composti ognuno da tre o quattro titoli azionari domestici e/o esteri. Con cadenza mensile, partendo già dal prossimo 8 aprile, prevedono tutti il pagamento di una serie di premi condizionati con memoria, che vanno da un minimo dello 0,71% lordo (l’8,52% su base annua) del certificato su Aegon, Ageas, American International e Generali a un massimo del 2% lordo (24% p.a.) di quello su First Solar, Sunnova Energy International e Nextera Energy. Questi importi saranno pagati ogni volta che i titoli in gioco rispetteranno tutti un limite massimo di perdita associato a una cosiddetta “barriera premio”, che nell’occasione è collocata al 30%, 35%, 50% o 60% dello strike, a seconda dello strumento. Ciò significa che nessuno dei sottostanti dovrà chiudere al di sotto di tale limite nelle date di valutazione previste: se ciò dovesse accadere, cioè se anche uno solo dei titoli in gioco dovesse maturare una perdita superiore al limite consentito, il premio di competenza di quel mese non sarebbe pagato. Lo stesso importo verrebbe però accantonato in modo da poter essere eventualmente recuperato in una data di valutazione successiva, alla prima occasione utile in cui la condizione di pagamento dovesse risultare nuovamente rispettata da tutti i sottostanti (effetto memoria).
Fin qui la struttura non riserva alcuna sorpresa rispetto a molte altre varianti di Cash Collect già disponibili sul mercato. La vera novità emerge invece dall’opzione di esercizio anticipato, che nel caso specifico avrà una cadenza annuale e potrà essere esercitata solo in due occasioni, alla fine del primo (7 marzo 2025) e del secondo anno (9 marzo 2026). Se in una di questa due date di valutazione tutti i sottostanti in gioco chiuderanno a un livello almeno pari al rispettivo valore iniziale, cioè avranno maturato una performance non negativa rispetto allo strike, il certificato sarà liquidato in anticipo a un prezzo pari al suo valore nominale (100 euro), maggiorato del premio di competenza del mese di esercizio, di quelli precedenti che potranno essere recuperati in virtù dell’effetto memoria e anche di tutti quelli che sarebbero stati pagati nei mesi successivi se il certificato non fosse stato esercitato. È proprio questo il cosiddetto “effetto All Coupon”, che garantirà il pagamento di “tutti i premi”, anche se l’investimento venisse chiuso in anticipo.

Prendiamo per esempio il certificato su Moncler, Stellantis, Stm e Telecom, che consente di prendere posizione su una selezione di sottostanti domestici, escludendo però il settore bancario, che troppo spesso condiziona le sorti del listino di piazza Affari, ma che presto potrebbe finire per pagare un allentamento della politica monetaria da parte della Bce. Questo prodotto prevede il pagamento di un premio mensile lordo dell’1,02%, vincolato al rispetto di una barriera posta al 60% dello strike. Al termine del primo anno, se i quattro titoli chiuderanno tutti con una performance non negativa, il certificato sarà rimborsato a 100 euro e in più pagherà il premio mensile di competenza di 1,02 euro, gli eventuali premi accantonati in memoria e tutti i 24 premi mensili che avrebbe dovuto corrispondere nei 24 mesi successivi, pari a 24,48 euro. Allo stesso modo, in caso di esercizio anticipato al termine del secondo anno, il certificato sarà rimborsato di nuovo a 100 euro e in più pagherà il premio mensile di competenza di 1,02 euro, gli eventuali premi accantonati in memoria e tutti i 12 premi mensili che avrebbe dovuto corrispondere nei 12 mesi successivi, pari a 12,24 euro. Di solito, l’esercizio anticipato abbinato all’effetto memoria consente di mantenere invariato il rendimento medio annuo, indipendentemente dall’effettiva durata dell’investimento: in questo caso, l’effetto “All Coupon” consente invece di amplificare il rendimento medio in misura tanto maggiore quanto più breve sarà la vita del certificato, perché l’incasso finale in termini monetari sarà sempre lo stesso.
A scadenza quindi in caso di mancato esercizio anticipato, potranno infine verificarsi due scenari alternativi: a) se i titoli del paniere rispetteranno tutti la cosiddetta “barriera capitale”, pari per tutti alla “barriera premio”, il certificato pagherà nuovamente il suo importo massimo, dato dalla somma tra il valore nominale e tutti i premi eventualmente non ancora staccati; b) se anche un solo titolo del paniere chiuderà infine al di sotto della barriera, il certificato pagherà un importo commisurato alla performance del titolo peggiore. Questo sarà l’unico caso in cui non si potrà avere la garanzia di incassare tutti i premi e soprattutto in cui si dovrà sottostare a un risultato finale negativo. (riproduzione riservata)
ALL COUPON CASH COLLECT CERTIFICATE SU PANIERI DI AZIONI
- I Certificate All Coupon Cash Collect Certificate su panieri di Azioni consentono di ottenere potenziali premi con effetto memoria nelle date di valutazione mensili anche nel caso di andamento negativo dei sottostanti purché la quotazione di ciascun sottostante sia pari o superiore al livello Barriera Premio (che è fino al 30% del valore iniziale delle azioni sottostanti).
EFFETTO ALL COUPON
- I Certificate All Coupon Cash Collect su Panieri di Azioni possono scadere anticipatamente alla fine del primo e del secondo anno, corrispondendo all’Investitore, oltre all’Importo Nozionale, tutti i 36 premi mensili previsti per l’intera durata dei Certificate (3 anni).
- L’effetto All Coupon permette all’Investitore di massimizzare il rendimento dei Certificate. Infatti, qualora nelle date di valutazione di scadenza anticipata la quotazione di tutti i sottostanti sia pari o superiore al rispettivo valore iniziale, i Certificate scadono anticipatamente e l’investitore riceve, oltre all’Importo Nozionale, il premio mensile, più gli eventuali premi mensili non pagati precedentemente (c.d. Effetto Memoria) più tutti i premi mensili futuri previsti fino alla scadenza (c.d. Effetto All Coupon).
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